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富国基金:半个月两次“降息” 对债市的影响究竟有多大?-亚博网页版登录界面
来源:亚博网页版登录界面    发布时间:2021-02-05 16:41:02
本文摘要:原标题:富国基金:半个月两次“降息” 对债市的影响到底有多大?

原标题:富国基金:半个月两次“降息” 对债市的影响到底有多大?11月18日,央行展开1800亿元逆回购操作者,中标利率为2.5%,较前次上升5个基点。值得注意的是,这是央行时隔11月5日上调MLF利率以来半个月内第二次“降息”。

不受此受到影响消息提振,债券市场一声大上涨,“降息”的短期效果立竿见影。然而,关于央行为何半个月内两次“降息”,对债券市场有何长年影响,市场却经常出现了显著的分歧。

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有观点指出,在猪价大幅度推升通胀的背景下,央行仍决意自由选择“降息”,获释了反感的严格信号,解释我国已转入降息周期。另一些观点则指出,央行本次“降息”幅度较小,指出通胀等因素仍在制约货币政策空间。我们指出,只有搞清楚央行“降息”的确实意图,才能更加精确的辨别长年影响。反对经济快速增长、维持物价平稳、防止金融风险是央行的主要政策目标。

不受内外部不确认因素的影响,三季度GDP增长速度回升至6.0%,相似政府工作报告明确提出的目标上限,“大位快速增长”的重要性显著提高。事实上,从拓宽专项债可用于资本金的范围,到减少部分基础设施项目低于资本金比例,再行到把水利工程及设施设施建设作为突出重点,货币政策之外财政政策也在实时发力。

因此,从“大位快速增长”政策组合拳的角度来看央行“降息”有可能更为原始。就此而言,央行“降息”最少获释了四个信息:1)当前经济上行压力较小,且已相似政策目标底线;2)由于通胀是结构性的,故其优先级不及“大位快速增长”;3)若经济更进一步上行,政策大概率将更进一步加码;4)“大位快速增长”会单兵作战,财政政策与货币政策将构成合力。更进一步融合央行本次“降息”幅度较小,或指出尽管通胀是结构性的,但在通胀压力弱化之前,“大位快速增长”将主要依赖财政政策,货币政策短期内空间受限。

而在增税降费的背景下,财政发力或意味著专项债配套与设施资金快速增长。目前来看,基建投资与制造业投资增长速度已正处于较低水平,对经济的拖垮正在弱化。

海外经济虽然不振,但在严格政策的性刺激下,更进一步好转的概率并不大,外需对经济的拖垮也比较高效率。消费快速增长一向更为稳定,经济上行或主要来自房地产。综合考虑到人口结构、金融环境及监管政策,房地产投资上行压力极大,但节奏上有可能是“前高后较低”,短期内仍有韧性。

因此,尽管央行“降息”整体受到影响债券市场,网卓新闻网,但仍面对经济韧性较强、货币政策不受通胀制约,专项债及设施资金高增等因素扰动。从这个角度来看,短期内若债券市场大幅度下跌,更好是市场参与者的“抢跑”。在参予“降息”盛宴的过程中,不妨“拔一份精神状态,拔一份饮”。


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